La cartera de los fondos de inversi\u00f3n institucionales increment\u00f3 la proporci\u00f3n de acciones con relaci\u00f3n a los bonos. En Estados Unidos estas entidades poseen activos por 140 billones de d\u00f3lares. Representa m\u00e1s del doble que en 2002.<\/p>\n
Los niveles r\u00e9cord de la semana pasada alcanzados por los principales indicadores burs\u00e1tiles de Wall Street como el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq, fueron vistos por el sector financiero como una \u201crespuesta positiva\u201d a las pol\u00edticas de est\u00edmulo llevadas a cabo por la Reserva Federal de los EE UU., seg\u00fan una nota publicada por el diario Tiempo Argentino.<\/p>\n
Pero para algunos, la recuperaci\u00f3n de los mercados de valores internacionales a niveles previos de la crisis, ser\u00eda una expresi\u00f3n m\u00e1s del avance de la llamada \u00abfinanciarizaci\u00f3n\u00bb de la econom\u00eda, es decir del avance del control accionario por parte del sector financiero.<\/p>\n
Con la crisis financiera desatada en 2008 en los EEUU, logr\u00f3 reavivarse la tesis de la \u00abfinanciarizaci\u00f3n\u00bb. Los aspectos involucrados en esta categorizaci\u00f3n son diversos, y muchos de ellos pol\u00e9micos, pero se sostienen en el sobredimensionado aumento de la actividad financiera por encima de la econom\u00eda real, fen\u00f3meno claramente observado desde los a\u00f1os \u201970 con la desregulaci\u00f3n de los mercados de capital internacional.<\/p>\n
El cada vez m\u00e1s renombrado art\u00edculo The Network of Global Corporate Control (2011), elaborado por Vitali, Glattfelder y Battiston, especialistas en dise\u00f1o de sistemas del Swiss Federal Institute of Technology de Zurich, se\u00f1ala que cerca del 40% del control sobre el valor econ\u00f3mico de las multinacionales estudiadas (m\u00e1s de 43 mil), es propiedad de s\u00f3lo 147 de estas empresas. De ellas el 75% pertenece al sector financiero, lo que revela la concentraci\u00f3n de la econom\u00eda total en manos de grupos econ\u00f3micos vinculados a la intermediaci\u00f3n financiera. Entre las principales, se encuentran las reconocidas Barclays, JP Morgan, Merrill Lynch, Deutshce Bank, Goldman Sachs y Morgan Stanley.<\/p>\n
En esta misma l\u00ednea, en su trabajo \u00abLa influencia de la financiarizaci\u00f3n sobre el gobierno corporativo de la empresa: el papel de los inversores institucionales, realizado a partir del estallido de la crisis financiera\u00bb, los autores Alvarez Peralta y Medialdea Garc\u00eda de la Universidad Complutense de Madrid, remarcan que los activos financieros en manos de inversores institucionales de pa\u00edses de la OCDE, pasaron de representar un promedio del 34,4% del PBI en 1981 al 137,8% del PBI en 2004.<\/p>\n
Asimismo la comparaci\u00f3n entre los a\u00f1os \u201990 y el nuevo milenio, expresa un creciente porcentaje de tenencia de acciones respecto de bonos por parte de este tipo de inversores. Si se observan los datos publicados por la OCDE para el caso de EE UU, esto en la crisis se revierte, dado que el bono emitido por el gobierno norteamericano es el m\u00e1s seguro, mientras que a partir de 2010 se recupera la tendencia creciente a la tenencia de acciones, especialmente si se tiene en cuenta que muchas se hab\u00edan desvalorizado con el derrumbe de la bolsa.<\/p>\n
El mencionado informe muestra c\u00f3mo grandes compa\u00f1\u00edas correspondientes a diferentes ramas de la producci\u00f3n como ser Unilever (alimentos y otros bienes de consumo), Total (petrolera) o Telef\u00f3nica (telecomunicaciones), son propiedad entre un 25% y un 50% de inversores institucionales. Este tipo de inversores, contrapuesto al inversor individual, se refiere a un tipo de agente financiero que comenz\u00f3 a proliferar a partir de los a\u00f1os ’70, y que comprende fundamentalmente a fondos de pensiones, fondos de inversi\u00f3n y compa\u00f1\u00edas de seguros.<\/p>\n
Seg\u00fan los autores espa\u00f1oles, la masiva presencia de los inversores institucionales en el capital de las empresas, y el inmenso volumen de activos que gestionan, \u00abha propiciado la adopci\u00f3n y extensi\u00f3n de los criterios de gesti\u00f3n propios del corporate governance, posibilitando la primac\u00eda de los objetivos financieros en el interior de estas organizaciones\u00bb. Ello les permitir\u00eda a estos grupos de inversi\u00f3n \u00abdeshacer posiciones instant\u00e1neamente y castigar a aquellas empresas que no cumplan con los criterios de rentabilidad y gesti\u00f3n establecidos por dichos mercados\u00bb, lo que estar\u00eda sostenido por el inter\u00e9s \u00faltimo de los accionistas que \u00abreside en el rendimiento financiero de sus t\u00edtulos, tanto en forma de dividendos como en forma de plusval\u00edas burs\u00e1tiles\u00bb.<\/p>\n
Como explica el economista Rolando Astarita en su art\u00edculo \u00abCr\u00edtica de la tesis de la financiarizaci\u00f3n,\u00bb esta visi\u00f3n comprender\u00eda a \u00ablo financiero\u00bb, es decir accionistas, tenedores de capital dinero, fondos de inversiones, bancos, aseguradoras de riesgo y similares, como la fracci\u00f3n dominante de la clase capitalista. De esta forma todas las actividades empresariales se regir\u00edan seg\u00fan criterios de la rentabilidad inmediata, por encima de los criterios productivos. Pero seg\u00fan el autor, la idea de que el capital ficticio es \u00abpuro costo\u00bb para el capital industrial y comercial, y que la valorizaci\u00f3n especulativa de las acciones es una muestra del dominio del capital financiero sobre el capital productivo, \u00abno parece tener mucho sustento en la pr\u00e1ctica. Por lo general sucede lo contrario, ya que el aumento del precio de las acciones mejora las condiciones de financiamiento de las empresas\u00bb. El intento por diversificar el riesgo de sus inversiones tanto sectorial como geogr\u00e1ficamente, condicionar\u00eda la actividad y prioridades de dichas empresas.<\/p>\n
Los autores Gutierrez y Albarrac\u00edn, en su trabajo \u00abFinanciarizaci\u00f3n y econom\u00eda real: un desaf\u00edo sindical\u00bb, se\u00f1alan que las fases de \u00abhiperfinanciarizaci\u00f3n de la econom\u00eda son fases complejas de transici\u00f3n hacia la manifestaci\u00f3n de una crisis que pasa de ser latente a manifiesta. Un ingente capital que no encuentra destino suficientemente rentable en la inversi\u00f3n a trav\u00e9s de las empresas, o en \u00abbienes refugio\u00bb (como el suelo, o diversos recursos naturales y materias primas, fuente de riqueza duradera), se destina a los diferentes mercados financieros, en b\u00fasqueda de r\u00e9ditos de manera m\u00e1s flexible e inmediata, en detrimento de una inversi\u00f3n duradera o bien con estrategias de racionalizaci\u00f3n rentabilista que no siempre son sin\u00f3nimo de calidad de la producci\u00f3n o de las propias relaciones laborales\u00bb.<\/p>\n
En definitiva la b\u00fasqueda de una mayor rentabilidad en un corto plazo, la minimizaci\u00f3n del riesgo y la mayor posibilidad de movilidad de capital, expresan la necesidad del capital per se, es decir abstra\u00eddo de la forma concreta en que se acumula, donde el objetivo en esencia es ser un valor que engendra valor. De aqu\u00ed que frente a la crisis, la exacerbaci\u00f3n de la esencia de capital sea identificada con el capital que gestiona el dinero, y que se desvincula por ello de la particularidad productiva.<\/p>\n
Seg\u00fan el trabajo de \u00c1lvarez Peralta y Medialdea Garc\u00eda, en vistas a su objetivo de maximizaci\u00f3n del valor accionarial, los inversores institucionales influyen en el llamado corporate governance, o sea, en la gesti\u00f3n y direcci\u00f3n de las empresas.<\/p>\n
Algunos de los principios que promueven en este sentido ser\u00edan los siguientes:<\/p>\n
Transparencia y continuidad en la informaci\u00f3n que las empresas proporcionan a los accionistas (contacto permanente con inversores, publicaci\u00f3n trimestral de un conjunto de ratios e indicadores informativos, adopci\u00f3n del sistema contable anglosaj\u00f3n, explicaci\u00f3n exhaustiva de la estrategia empresarial).<\/p>\n
Garant\u00eda y facilidad de ejercer los derechos de voto de los accionistas minoritarios y no residentes (caso frecuente de los inversores institucionales).<\/p>\n
Ausencia de medidas anti-OPA (eliminaci\u00f3n de las acciones preferentes, los contratos blindados, las poison-pills, etc\u00e9tera).<\/p>\n
Nuevos sistemas de remuneraci\u00f3n de los directivos basados en el desarrollo de stock options, que fusionen los intereses de estos con los de los accionistas.<\/p>\n
Seg\u00fan un interesante y completo art\u00edculo recientemente publicado por Policymic, las compa\u00f1\u00edas del sector bancario estadounidense sufrieron un fuerte proceso de centralizaci\u00f3n en poco m\u00e1s de dos d\u00e9cadas.<\/p>\n
Como resultado 37 bancos estadounidenses pasaron a convertirse en s\u00f3lo cuatro grandes entidades (JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo y Citigroup).<\/p>\n
Del mismo modo las diez instituciones financieras m\u00e1s grandes de EE UU, tendr\u00edan actualmente el 54% de los activos financieros totales, mientras que hace poco menos de 25 a\u00f1os, en 1990, contaban con s\u00f3lo el 20 por ciento.<\/p>\n
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